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價值創(chuàng)造的三大要素,價值管理的三個要素

小知識生活百科

1、價值管理的三個要素 價值管理作為一種新型的企業(yè)管理模式，它認(rèn)為企業(yè)追求的終極目標(biāo)就是為股東創(chuàng)造價值，實現(xiàn)股東價值的最大化，以股東價值最大化為根本目標(biāo)是價值管理行為最基本的特征 。
眾所周知，股東價值通常包含某一期間股東所實際獲得的股利加上由于股票價格波動而形成的資本利得兩部分 。而“股東價值最大化”的涵義，并不是股利和股票價格波動而形成的資本利得之和越多越好，或者講“股東價值最大化”并不是指股利越多越好，股票價格越高越好 。相反 ， 股東價值最大化這一理財目標(biāo)是通過滿足股東的最低報酬率要求來實現(xiàn)的，即：如果股利和資本利得之和能夠滿足股東的最低要求報酬率，我們就可以認(rèn)為企業(yè)的價值管理實現(xiàn)了股東價值最大化的目標(biāo) 。其中，股東的最低要求報酬率就是該企業(yè)的資本成本，是該企業(yè)進(jìn)行投資的最低盈利水平 。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，企業(yè)管理人員必須找到能夠帶來超過要求報酬率的投資項目，使得項目的報酬率能夠大于或者等于股東的要求報酬率，只有這樣，項目的凈現(xiàn)值才能大于或等于零 。才能夠為股東創(chuàng)造價值 。
股東價值最大化作為價值管理的管理目標(biāo)雖然得到了越來越多的認(rèn)可，但是，關(guān)于作為衡量價值目標(biāo)實現(xiàn)程度的評價指標(biāo)卻出現(xiàn)了許多不同的選擇，到目前為止，一些著名的咨詢機(jī)構(gòu)及學(xué)者都基于自己對價值及其相關(guān)性的理解 ， 創(chuàng)造了自己認(rèn)為最具價值相關(guān)性的核心財務(wù)指標(biāo) ， 或者其他的可用于價值管理定量分析的工具，例如經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、市場增加值（MVA）、折現(xiàn)現(xiàn)金流量（DCF）、托賓q值、價值派（piemodel）等 ， 這些價值管理指標(biāo)不僅彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的短期化傾向，而且為企業(yè)融資與再融資創(chuàng)造了良好的籌資環(huán)境，有助于實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 。
重視現(xiàn)金流量和資本成本　以股東價值最大化為最終目標(biāo)的價值管理作為一種管理模式，首先必須關(guān)注企業(yè)未來時期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的創(chuàng)造，其次必須重視對現(xiàn)金流量的風(fēng)險進(jìn)行控制，通過對未來各期的預(yù)計現(xiàn)金流量、企業(yè)加權(quán)平均資本成本這兩個決定企業(yè)價值的基本因素進(jìn)行預(yù)測和控制 ， 從而實現(xiàn)股東價值最大化的目標(biāo) 。因此，重視現(xiàn)金流量，重視資本成本成為價值管理的重要特征 。
按照詹森(Jensen)教授在研究代理沖突的時候?qū)ψ杂涩F(xiàn)金流量的定義，所謂自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在滿足了凈現(xiàn)值為正的投資項目資金需求之后剩余的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 。自由現(xiàn)金流量的所謂“自由”即體現(xiàn)為管理當(dāng)局可以在不影響企業(yè)持續(xù)增長的前提下，將這部分現(xiàn)金流量自由地分派給企業(yè)的所有投資者，既可以以利息的形式支付給債權(quán)人，以滿足債權(quán)人的報酬率要求；也可以以股利的形式支付給股東，保證股東價值最大化的實現(xiàn) 。在債權(quán)人報酬率既定的情況下，自由現(xiàn)金流量越多，股東所得到的現(xiàn)金流量越多，要求報酬實現(xiàn)的可能性也就越大 。從求償權(quán)的次序上看，首先是債權(quán)人對企業(yè)的自由現(xiàn)金流量提出求償 ， 借以實現(xiàn)收益 。然后，才是股東提出求償 。如果債權(quán)人的報酬率要求得不到滿足，則股東就不能獲得現(xiàn)金流量 ?？梢姡趦r值管理過程中，為了實現(xiàn)股東價值最大化目標(biāo)，理財人員必須高度關(guān)注企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的情況 ， 并以科學(xué)的技術(shù)和手段確保現(xiàn)金流量目標(biāo)的達(dá)成 。此時，科學(xué)的現(xiàn)金流量預(yù)算的編制和控制便是一個重要的工具 。許多國外企業(yè)都編有現(xiàn)金流量預(yù)算，對未來的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測和估計，從而實現(xiàn)對價值管理過程的控制 。

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